|
ВременнАя стоимость зависит от времени, остающегося до прекращения права на опцион. Это фактически та сумма, которую покупатель опциона готов заплатить сверх внутренней стоимости в надежде, что стоимость опциона повысится и даст покупателю возможность реализовать его с прибылью.
Временная стоимость определяется двумя факторами: размахом колебаний цен лежащего в основе опциона контракта и временем, оставшимся до истечения срока опциона.
При прочих равных условиях чем больше колебания цен, тем выше премия. Это объясняется тем, что больший размах колебаний цен увеличивает возможность осуществления опциона с прибылью для покупателя. В результате покупатель готов платить за такой опцион больше, а продавец требует большую премию за риск, который он несет. С повышением неустойчивости цен, увеличением их колебания (например, с 10 до 20%) премии могут повыситься в 2–2,5 раза. Обычно торговцы оценивают размер премии исходя из собственной оценки перспектив развития рынка.
С приближением времени прекращения права на опцион размер премии снижается. Чем меньше осталось времени, тем менее вероятно неблагоприятное изменение цен, что снижает риск продавца. С другой стороны, для покупателя увеличение периода действия опциона повышает его ценность как страховки от неблагоприятного изменения цен.
Зависимость временнОй стоимости от сроков окончания опциона представлена на рис. 15.1.
При прочих равных условиях премия опциона изменяется примерно пропорционально квадратному корню от степени изменения срока опциона. Например, если ценность трехмесячного опциона равна 5 долл., тогда шестимесячный опцион будет иметь временную стоимость около 7 долл. (5,00 долл. • -JI = = 5,00 долл. • 1,4 = 7,00 долл.). В свою очередь 12-месячный опцион будет иметь стоимость около 10,00 долл. (5,00 долл. • V4 = 5,00 • 2 = 10,00 долл.).
Стоимость опциона уменьшается с каждым проходящим днем. Это изменение называется распадом времени в цене опциона. Коэффициент, который показывает, с какой скоростью падает цена опциона по мере приближения срока истечения контракта, называется тэта (©). Он показывает стоимостное значение одного дня уменьшения времени опциона. При прочих равных условиях © возрастает по мере прохождения времени. Это объясняется тем, что один день имеет малое значение, если до конца срока осталось 100 дней, но имеет гораздо большее значение, когда до конца срока остается 2–3 дня.
|
