|
Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 14.
Краткие выводы
1. Операции спреда предполагают покупку одного фьючерсного контракта, оцениваемого как «дешевый», и продажу другого контракта, связанного с первым и оцениваемого как «дорогой».
2. Преимуществом спрединга на фьючерсных рынках является то, что он обеспечивает ликвидность рынка и восстанавливает соотношение цен до более нормального вида. Трейдер обычно начинает спред, когда разница в ценах между двумя фьючерсными контрактами кажется необычной, ожидая, что эта разница сузится или же расширится до обычных значений, после чего он ликвидирует свои позиции.
3. Существуют четыре типа спредов:
• внутрирыночный спред – одновременная покупка и продажа одного фьючерсного контракта с разными месяцами поставки на одной бирже;
• межрыночный спред – одновременная продажа фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на одной бирже и покупка фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки на другой бирже. Важным фактором этого спреда являются расходы по транспортировке; в действительности риск изменения цен в этом спреде обычно ограничен разницей между ценовым спредом в момент открытия позиции и полной стоимостью перевозки между рынками;
• межтоварный спред – одновременная покупка фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на один товар и продажа фьючерсного контракта, как правило, с тем же месяцем поставки – на другой, но связанный товар, на той же бирже. Чем более близкими являются товары, тем более тесная взаимосвязь их цен;
• спред сырье-полуфабрикат – одновременная покупка (или продажа) фьючерсного контракта на сырье с одним месяцем поставки и продажа (или покупка) фьючерсного контракта на товар, производимый из этого сырья.
4. Внутрирыночные спреды могут быть спредами «медведей» или спредами «быков». Спред «быка» предполагает покупку ближайшего месяца и продажу более дальнего месяца поставки. Напротив, «медвежий» спред предполагает продажу ближайшего месяца и покупку дальнего месяца поставки.
5. Валовая прибыль от переработки представляет собой разницу между ценой сырья (нефти или соя-бобов) и комбинированным доходом от полуфабрикатов. Операции по переработке расширяются или сужаются в соответствии с изменением валовой прибыли от переработки. Например, если она падает ниже определенного уровня, делающего убыточным переработку сырья, то переработка прекращается до того момента, когда цена готовых продуктов возрастет до уровня получения прибыли. Наиболее распространенные спреды сырье–полуфабрикат осуществляются по нефти и продуктам ее переработки и по соя-бобам и получаемым из них продуктам.
6. Переработчик будет осуществлять обратный краш-спред для защиты от повышения цен на сырье выше, чем комбинированный доход от продуктов его переработки. При этом короткая позиция занимается по сырью, а длинная – по продуктам переработки.
7. На рынке финансовых инструментов стоимость денег (процентные ставки) при покупке финансового инструмента является важным фактором в операциях спреда. В этом случае стоимость денег фактически является издержками поставки контракта.
8. Арбитраж представляет собой одновременную покупку и продажу активов с целью извлечения прибыли на нарушении соотношения цен между ними.
9. Ожидания наличного рынка в отношении будущих процентных ставок отражаются в кривой доходности, а кривая доходности находит отражение в ценовом спреде фьючерсного рынка.
10. На рынке финансовых инструментов наибольшее распространение получили внутрирыночные спреды «быка» и «медведя».
11. Валовая прибыль от переработки рассчитывается по формуле, увязывающей стоимость сырья и доход от продажи продуктов переработки.
Задания для самостоятельной работы
А. Используя список терминов, дополните предложения
1. Одновременная покупка фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки и продажа того же контракта с другим месяцем поставки на одной бирже называется _______ .
2. Одновременная покупка фьючерсного контракта с одним месяцем поставки и продажа фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки по другому, но связанному товару, называется _______ .
3. Одновременная покупка (или продажа) фьючерсного контракта на сырье с определенным месяцем поставки и продажа (или покупка) фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки по продуктам переработки известна под названием _______ .
4. _______ предполагает продажу ближайшего месяца поставки товара и покупку более дальнего месяца поставки.
5. _______ позволяет трейдеру получить прибыль от отклонения ценовых соотношений путем одновременной покупки и продажи разных активов.
6. На перевернутом рынке фьючерсные цены _______ котируются с премией к фьючерсным ценам _______ .
7. Для успешного проведения операции спреда спекулянт должен знать _______ соотношение цен контрактов.
8. Разница между значением _______ в начале операции и этим значением в конце операции составит прибыль спредера.
Б. Выберите правильный ответ
1. Риск изменения цены во внутрирыночном спреде на зерновые определяется разницей в ценах в момент открытия позиций и:
а) стоимостью различных видов товаров;
б) стоимостью разных сортов товаров;
в) полными издержками перевозки между рынками;
г) ценой в другом месте.
2. Одновременная продажа фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на одной бирже и покупка такого же фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки на другой бирже называется:
а) внутрирыночным спредом;
б) межрыночным спредом;
в) межтоварным спредом;
г) спредом сырье-полуфабрикат.
3. Что не является примером межтоварного спреда?
а) покупка майского фьючерса на овес и продажа майского фьючерса на кукурузу;
б) покупка июльского фьючерса на пшеницу и продажа июльского фьючерса на кукурузу;
в) покупка августовского фьючерса на соя-бобы и продажа августовского фьючерса на соевую муку;
г) покупка декабрьского фьючерса на кукурузу и продажа декабрьского фьючерса на пшеницу.
4. Какой из спредов называется обратным краш-спредом:
а) продажа мартовского фьючерсного контракта на кукурузу и покупка мартовского фьючерсного ко тракта на пшеницу;
б) покупка майского фьючерсного контракта на пшеницу и продажа майского фьючерсного контракта на овес;
в) продажа декабрьского фьючерсного контракта на овес и покупка декабрьского контракта на кукурузу;
г) продажа октябрьского контракта на соя-бобы и покупка октябрьского контракта на соевое масло.
5. В основе сделок спреда на товарной бирже лежит:
а) умение правильно предугадать ценовую тенденцию (повышательную или понижательную);
б) игра на разнице котировок двух фьючерсных контрактов;
в) правильный расчет движения абсолютного уровня цен;
г) стремление застраховаться от неблагоприятного изменения цен.
6. Межтоварная спредовая сделка использует разницу в ценах на:
а) одни и те же товары на разных биржах;
б) одни и те же товары с разными сроками поставки;
в) разные, но взаимосвязанные товары (т.е. товары, имеющие общие факторы спроса и предложения);
г) фьючерсные контракты на двух различных биржах.
7. Техника операции спреда заключается в следующем: на первом этапе спекулянт открывает:
а) две длинные позиции с разными месяцами поставки;
б) две короткие позиции по разным контрактам;
в) одну длинную и одну короткую позицию;
г) две длинные или две короткие позиции.
8. Одновременная продажа майского фьючерсного контракта на пшеницу на бирже в Чикаго и покупка майского фьючерсного контракта на пшеницу в Лондоне называется:
а) крэк-спредом;
б) краш-спредом;
в) межрыночным спредом;
г) межтоварным спредом;
д) внутрирыночным спредом.
В. Решите задачи
1. Цена кукурузы составляет 1,75 долл./ буш., ставка процента – 8%, расходы по хранению составляют 0,043 долл. за бушель в месяц. Каков размер издержек поставки за месяц?
2. Подсчитайте величину валовой прибыли от переработки, если цена соевого масла составляет 13,88 долл. за центнер, соевой муки – 156,50 долл. за тонну, а цена соя-бобов – 4,85 долл. за бушель.
3. 8 октября трейдер начал внутрирыночный спред между декабрьским и мартовским фьючерсами на кукурузу. Предполагая, что цены на нее будут в дальнейшем падать, он закрывает свой спред 6 декабря покупкой двух декабрьских фьючерсов и продажей 2 мартовских. Какой спред – «медвежий» или «бычий» – начал трейдер? Определите его результаты, заполнив следующую форму:
4. 5 марта инвестор принял решение начать операции спреда между июньским и сентябрьским контрактами на облигации Казначейства США. Поскольку он предполагает, что цена июньских контрактов увеличится в будущем относительно сентябрьских контрактов, то покупает 5 июньских контрактов и продаст 5 сентябрьских контрактов. 5 апреля инвестор закрывает позиции, продав июньские контракты и купив сентябрьские контракты.
Какой вид спреда был осуществлен?
Определите результат операции, заполнив следующую форму:
Какова стоимостная величина прибыли пли убытков?
5. 8 октября трейдер начал спред между декабрьским и мартовским фьючерсами на пшеницу.
Операция по 2 декабрьским фьючерсам была произведена по 5,45 долл./буш., а по 2 мартовским – но 5,78 долл./буш. Трейдер внес депозит по спреду в размере 1200 долл. за спред.
Предполагая, что цены на пшеницу будут в дальнейшем расти, oii закрывает свой спред 6 декабря продажей двух декабрьских фьючерсов и покупкой 2 мартовских по ценам 5,65 долл./буш. и 5,90 долл. за бушель соответственно. Единица контрактов – 5000 бушелей.
Определите результаты спреда, заполнив следующую форму:
Какая сумма осталась у спекулянта на счете после закрытия сделки?
|
