|
Как показано выше, проблемы с маржой возникают, когда на счете недостаточно средств для ведения операций либо когда неблагоприятное движение цен уменьшает внесенную первоначальную маржу. В любом случае требования о дополнительных средствах должны выполняться быстро и в полном объеме во избежание серьезных финансовых потерь для брокерского дома.
На практике ведение счетов различается в зависимости от ситуации. Обычно фьючерсные биржи требуют от своих членов собирать первоначальную и вариационную маржу с клиентов в течение «разумного периода времени». Эта расплывчатая формулировка имеет основание, поскольку существует множество видов клиентов, разное время на перевод денег в различных географических зонах и т.д. В большинстве случаев период больше нескольких дней не считается разумным в глазах бирж.
Для брокерских домов задержки нежелательны еще и потому, что они должны выполнять требования расчетной палаты о переводе маржи независимо от того, сделал это их клиент или нет.
Предположим, у фирмы А, являющейся клиринговой фирмой Чикагской товарной биржи, имеется клиент X. В понедельник клиент открывает новую длинную позицию на 50 фьючерсных контрактов по июньским швейцарским франкам. Биржевая маржа и маржа расчетной палаты составляют 2 тыс. долл. за контракт (всего 100 тыс. долл.). В результате позиция клиента X у фирмы А увеличилась на 50 фьючерсных контрактов, а позиция фирмы А в расчетной палате Чикагской биржи увеличилась на 50 фьючерсных контрактов.
Во вторник утром фирма А должна внести 100 тыс. долл. в расчетную палату независимо от того, получила ли она 100 тыс. долл. от клиента X. Если средства не поступили, то положение фирмы А незавидное, так как имеется необеспеченная позиция по 50 контрактам и изъяты 100 тыс. долл. из рабочего капитала фирмы.
Та же проблема возникнет для фирмы А и в случае, если эти 100 тыс. долл. будут вариационной маржой.
Поэтому брокерские дома могут требовать (и многие делают это), чтобы первоначальная маржа уже находилась на счете клиента до открытия новой позиции. В то же время требования о вариационной марже возникают неожиданно. Если брокерская фирма не может переговорить с клиентом или если платежеспособность клиента вызывает сомнение, то фирма находится в сложной ситуации.
На практике брокерские фирмы устанавливают более короткие сроки для крупных клиентов (особенно институциональных), которые ежедневно должны пополнять свои счета, если это необходимо, и более либеральные сроки – для индивидуальных клиентов, чья платежеспособность не вызывает сомнений.
Если брокерская фирма решила предпринять действия в отношении клиента с дефицитным счетом, то типичная процедура выглядит следующим образом: клиент уведомляется – устно и письменно – о дефиците на счете и о том, что непоступление средств приведет к ликвидации позиции согласно условиям соглашения с клиентом. Если средства не получены, брокерская фирма приступает к реализации ценных бумаг данного клиента, находящихся на депозите. Если и этих средств недостаточно, фирма может перевести избыточные средства с других счетов данного клиента. Если и этих мер будет недостаточно, фирма может закрыть позицию. После закрытия позиции все остающиеся средства переводятся на счет клиента.
В США в периоды неустойчивости рынка расчетная палата может потребовать от своих фирм-членов внести дополнительное обеспечение в любое время торгов, чтобы получить дополнительные гарантии. Фирмы – члены расчетной палаты должны сделать это в течение часа путем телеграфного перевода. Эта сумма предназначается для обеспечения счетов в течение дня и не заносится на счет первоначального депозита.
|
