5.2. Регулирование фьючерсной торговли в США. Развитие биржевого законодательства

Лучший брокер валютного рынка – компания Альпари успешно предоставляет услуги своим клиентам уже в течение 22-х лет. Регистрируйтесь и зарабатывайте вместе с нами!

Наиболее разработанная система регулирования биржевых операций сложилась к настоящему моменту в США, поэтому и рассмотрим ее более подробно в качестве примера.

Задача осуществления регулирования фьючерсной торговли в США возложена на Комиссию по товарной фьючерсной торговле (КТФТ) и на сами фьючерсные биржи. Основной подход к регулированию фьючерсной торговли можно определить как контролируемое самоуправление. КТФТ имеет высшую власть в области фьючерсной торговли в США, но на практике она перекладывает на участников фьючерсной торговли обязанность разработки и внедрения эффективных мер по предотвращению манипулирования рынком. Сама же КТФТ постоянно ведет наблюдение за этим процессом самоуправления.

Теория и практика современного регулирования в США будет более понятна с учетом исторического опыта развития фьючерсных рынков США и их регулирования.

Фьючерсные рынки в США в течение полувека после появления не имели федерального законодательства, и каждая биржа устанавливала свои правила. После Гражданской войны наступил период падения цен на сырьевые товары, в котором производители обвинили спекулянтов и фьючерсные рынки. В некоторых штатах были приняты законы, полностью запрещающие фьючерсную торговлю.

Среди штатов, которые ввели такой закон, был штат Иллинойс. Закон Иллинойса, принятый в 1867 г., запрещал продажу на срок товара, который не был в наличии у продавца. В основном закон не применялся, однако в 1867 г. были арестованы семь членов Чикагской торговой биржи за сделку по продаже на срок. Хотя они были почти сразу же освобождены, инцидент вызвал волнение на бирже. В следующем году закон был отменен.

В период между Гражданской войной и Первой мировой' войной между правительством и фьючерсными рынками действовало перемирие, все попытки ввести регулирование этих рынков проваливались. Первым таким шагом стал закон о фьючерсной торговле хлопком от 1916 г.

В 1921 г. был разработан и принят закон о фьючерсной торговле, который вскоре был признан неконституционным. Текст закона был переработан и принят в 1922 г. под названием Закона о зерновой фьючерсной торговле. Закон впервые содержал определение контрактного рынка (официальное обозначение фьючерсной биржи) и учредил Администрацию по зерновым фьючерсным контрактам в рамках департамента по сельскому хозяйству. Этот закон регулировал торговлю на Чикагской торговой бирже и девяти других зерновых биржах, существовавших в то время. Администрация получила право вести наблюдение за торговлей, собирать данные об активности рынка и проверять книги и счета членов биржи.

В последующее десятилетие Конгресс США вводил различные изменения в этот закон, однако лишь кризис 1929 г. и депрессия 30-х годов привели к его пересмотру. Принятый в 1936 г. Закон о товарных биржах (Commodity Exchange Act) распространил регулирование на прочие фьючерсные рынки и ввел новые понятия. Так, в этом законе предусматривалась возможность установления лимитов позиций по спекулятивным операциям. Он также требовал регистрации брокеров и комиссионных купцов. Закон 1936 г. запрещал торговлю опционами на фьючерсные контракты, этот запрет сохранялся до 1982 г.

Закон 1936 г. предусматривал создание Комиссии по товарным биржам. В 1947 г. она была переименована в Администрацию по товарным биржам. Со временем выявились два недостатка этой организации: во-первых, ее власть не распространялась на весь спектр фьючерсной торговли, поскольку она занималась в основном сельскохозяйственными товарами; во-вторых, ее полномочия не соответствовали периоду бурного развития фьючерсного рынка в 70-е годы.

В 1974 г. был принят Закон о Комиссии по товарной фьючерсной торговле, который создал новый орган регулирования – КТФТ. Это независимый регулирующий орган, назначаемый и подчиняющийся Конгрессу. Комиссия состоит из 5 членов, каждый назначается Президентом и утверждается Конгрессом на пятилетний период. В общих словах основной обязанностью КТФТ является предупреждение манипулирования рынком, защита клиентов и обеспечение выполнения фьючерсными рынками функции переноса риска и выявления цены.

Содержание Далее

Перейти на Главную страницу сайта