|
Способность заметить аномальную цену и умение определить момент, когда она будет скорректирована рынком – разные вещи. Болтан обычно планирует держать акции от года до двух лет, фактический средний срок равен примерно 18 месяцев. Тем не менее при необходимости он готов ждать подтверждения своего инвестиционного тезиса в течение многих лет.
Многие аналитики и управляющие фондами ждут сигнала в виде приближающегося события-«катализатора», которое скорректирует аномальную цену. Болтан же считает маловероятным одновременное наступление значительной аномалии и события-«катализатора». И отмечает, что при наличии очевидного события аномалия вряд ли бы появилась.
Два главных правила при продаже акций: (1) избегайте эмоциональной привязанности к имеющимся у вас акциям, способной заставить отказаться от продажи; (2) забудьте о цене, которую сами заплатили за акции. Чтобы успешно противостоять двум этим психологическим факторам, регулярно тестируйте свой инвестиционный тезис. Если акции становится невыгодно покупать, но можно продать, нужно поторопиться, чтобы избежать потерь.
Причины продажи:
• Инвестиционный тезис больше не соответствует действительности из-за изменившихся обстоятельств. Болтон не устанавливает целевых цен для акций каждой компании, но регулярно проверяет инвестиционные тезисы, чтобы оценить уровень своей уверенности в них. Целевая цена – чересчур точная мера для постоянно меняющейся стоимости инвестиций. Тем не менее Болтон допускает возможность применения ценовых коридоров.
• Удается найти более выгодные акции. Болтон постоянно ищет компании, сходные с компаниями своего фонда, и сравнивает акции портфеля с акциями, не входящими в него.
|
