|
Фишер прекрасно понимал значение методов управления финансами компании. Компании, во главе которых стоят талантливые финансовые менеджеры, получают несколько существенных преимуществ. Они точно знают, какую прибыль получают от каждого продукта. Это дает им возможность направлять усилия туда, где можно получить максимальный доход. Знание элементов затрат позволяет выявить области для их сокращения путем изменения процессов или повышения эффективности управления персоналом. Наиболее важное значение имеет умелое бюджетирование. Оно позволяет планировать работу и служит для компаний «системой раннего предупреждения», благодаря которой менеджеры оперативно получают информацию об отклонениях от плана и причинах возможного снижения прибыли. Короче говоря, одно лишь наличие хорошего продукта не принесет успеха без навыков управления финансами, позволяющих произвести и продать этот продукт по правильной цене.
Стороннему наблюдателю непросто обнаружить неэффективность в управлении финансами. Он не может рассчитывать на получение подробных данных, но контакты с клиентами, поставщиками, сотрудниками позволят со временем получить объективную картину.
Фишер искал компании, постоянно получающие высокую прибыль. Этот показатель с большой, хотя и не стопроцентной, вероятностью отражает будущую результативность. Некоторые компании обладают значительным потенциалом ценообразования, позволяющим поддерживать высокую рентабельность. Но и им необходимо снижать издержки, искать пути сокращения затрат и повышения эффективности. Это позволит компенсировать неизбежный рост затрат на оплату труда. Нужно искать компании, активно и умело работающие над сокращением затрат и повышением рентабельности.
Важно помнить, что в ряде случаев компании в краткосрочном периоде могут специально снижать рентабельность для повышения долгосрочных темпов роста, например из-за больших вложений в НИОКР или программ стимулирования сбыта. Нужно проявлять осторожность и отличать компании, показывающие резкое повышение рентабельности благодаря растушей конкурентоспособности при благоприятных условиях рынка, от тех, рентабельность которых повышается просто в силу объективной цикличности развития той или иной отрасли. При циклическом подъеме наибольшую маржинальную прибыль зачастую получают именно малодоходные (слабые) компании. Показатели же прибыли хороших компаний с самыми низкими издержками не сильно изменяются в процентном отношении. Однако со спадом экономики доходность слабых компаний будет снижаться гораздо быстрее.
Инвестирование по Фишеру предполагает долгосрочные вложения в компании, обещающие стабильность роста и доходности, а не в те, что процветают в хорошие времена, но неизбежно окажутся не у дел в период снижения деловой активности. Анализ показателей чистой прибыли за несколько лет позволит определить, к какой из этих двух категорий относится та или иная компания. Другой важный момент – потребность компаний в дополнительном привлечении собственного капитала. Не стоит держать у себя акции ком паний, которые постоянно просят у акционеров дополнительных финансовых вливаний для устойчивого роста. Такие компании могут расти, но акционеры получат слишком низкую доходность на вложенные средства. Как правило, хорошо управляемая компания работает, используя имеющиеся средства и заимствования, не нуждаясь в дополнительных вливаниях акционерного капитала. Если такие вливания действительно нужны, важно, чтобы они приносили акционерам дополнительную прибыль. В противном случае можно сказать, что финансовый менеджмент компании недостаточно эффективен.
|
