|
Склонность держаться за активы также может частично
объясняться с помощью теории сожаления (Белл (Bell), 1983),
согласно которой мы стараемся избегать действий, которые могут
указать на наши ошибки. Эта теория основывается на двух
предположениях о том, как сожаление участвует в процессе
принятия решения с риском. Первое предположение состоит в том,
что после того, как решение принято, люди сравнивают то, что они
получили с тем, что могли бы получить, если бы поступили иначе.
Если при принятии другого решения итог хуже, люди испытывают
удовлетворение. Если при принятии другого решения итог лучше,
они сожалеют о принятом решении. Второе предположение
состоит в том, что люди предвосхищают эти ощущения до того,
как принять решение и меняют свои предпочтения таким образом,
чтобы минимизировать потенциальное сожаление. По теории
сожаления эмоциональные цели могут влиять на степень риска.
Она может возрасти не только после того, как решение принято,
но и во время его принятия, что может отразиться на самом
итоговом решении (Лэррик (Larrick) и Боулз (Boles), 1995).
Лопнувший в 2002 пузырь технологических бумаг
отбросил цены на акции компаний технологического сектора вниз.
Многие инвесторы, которые купили ценные бумаги почти на пике
их стоимости, в прямом смысле потеряли половину общей
стоимости своих портфелей за одну ночь. В понедельник утром
после падения, позвонил новый клиент и попросил помощи с
портфелем, который он держал у другого брокера. После
проведения расчетов по его портфелю инвестиций, состоявшего в
основном из акций компаний технологического сектора и
добывающих предприятий, которые еще в пятницу стоили 10
миллионов долларов, мы выяснили, что теперь его стоимость
равнялась примерно 3 миллиона. Несмотря на то, что в течение
следующих шести месяцев ему неоднократно советовали
избавиться от этих инвестиций, он продолжал за них держаться,
надеясь на откат и говоря, что, если бы он продал акции, то
«убыток был бы уже реальным». Годом позже он все-гаки продал
все бумаги, за что получил 100 тысяч долларов.
Торгуя через электронные системы, трейдеры-скальперы
или торгующие на краткосрочных интервалах, отмечали, что легко
терпеть убытки, когда сидишь перед экраном монитора, а уровень
цен находится на отметке 10/11 (10 бид и 11 оффер). Трейдер
купил по 11 и ждет, когда цена дойдет до установленного им
ориентира 17, имея стоп-лосс на 8. Цены меняются 10/11, 10/11,
9/10, 10/11, 11/12, 10/11, 9/10, 9/10 и 8/9, долю секунды уровень
стоит на 8, а затем снова идет на 9/10, 10/11 и поднимается до 15.
Достижение новых минимумов происходит постоянно. Трейдеры
часто говорят о своем нежелании щелкнуть мышкой по кнопке
«выход» и закрыть позицию, когда цена падает, возможно,
стараясь таким образом избежать признания, что они ошибались.
Такое поведение часто ведет к тому, что сделки закрываются
гораздо ниже цены стоп-лосса. И способствует объяснению этих
поступков теория сожаления.
|
