|
С управляемым счетом FOREX ассоциируются два типа издержек: те, которые возникают в процессе совершения управляющим сделок от вашего имени, и те, которые выплачиваются самому управляющему.
Транзакционные издержки
Ваш управляющий выбирает брокера-дилера, с которым он ведет дела. По определению, если управляющего тот устраивает, то должен устроить и вас. В идеале договариваются о сведении к минимуму спредов, чаще всего выраженных в пипсах и платежах за лот. В конце концов, чем больше забирает брокер, тем мень ше ваша прибыль и, соответственно, гонорар управляющего.
Гонорары FOREX-управляющих
Управляющие могут брать с вас в качестве гонорара один или более из следующих трех видов платежей:
1. Плата за результат – это процент от прибыли. Как правило, он составляет от 15 до 50%. Фактически разумность размера зависит во многом от того, какие еще взимаются платежи и насколько хорошо управляющий справляется со своими обязанностями. Управляющие, за плечами которых 5, 10 или 20 лет успешной работы, могут требовать значительно более высокую плату, чем те, у кого опыт работы составляет всего несколько месяцев.
На заметку: убедитесь, что новые гонорары за результат всегда рассчитываются от предыдущего результата: это должно быть точно оговорено в контракте. Предположим, в первом квартале счет зарабатывает 15%, во втором теряет 5%, а в третьем квартале прибавляет 7%. Плата за результат в третьем квартале должна рассчитываться за 2%, а не за 7%. Плата за управление должна вычитаться до расчета прибыли. Для вас это издержки. Вычел ли управляющий плату из любого процента, накопившегося на неиспользованные средства? Как рассчитываются поступления и изъятия со счета? Формулировки по таким вопросам могут быть довольно заковыристыми – читайте внимательно.
2. Плата за управление – это стоимость ведения дел с FOREX-управ-ляющим. Она варьируется от 0,5 до 4% – опять же в зависимости от общей суммы платежей.
3. Пипсы – некоторые управляющие забирают 1–2 пипса с каждой сделки, совершенной по вашему счету. В этом нет ничего принципиально плохого – с оговоркой: раскрывается ли это, насколько это увеличивает издержки и не поощряет ли это переторговлю? Если программа торгует в очень краткосрочном периоде, то 1–2 пипса могут составить кое для кого немалую сумму. В период плохих результатов управляю щий может продолжать зарабатывать на вашем счете, если пипсы являются частью структуры платежей. Берегитесь, чтобы ваш капитал не стал источником чьих-то доходов.
На заметку: иногда в программе управления бывают скрытые гонорары. Если они не указываются в контракте, вам нужно расспросить управляющего, участвует ли он в транзакционных издержках или пипсах. Ответ должен быть обязательно в письменной форме.
Дебаты вокруг гонораров за управление и платы за результат не стихают десятилетиями. Было время, когда SEC с неодобрением относилась к плате за результат, считая, что она могла поощрять переторговлю. Управляющий приближается к окончанию расчетного периода и до сих пор ничего не заработал. Как же ему удается в этом квартале внести платежи за яхту? С другой стороны, CFTC поощряла плату за результат, исходя из логики: зачем платить кому-то за плохое выполнение работы, для которой его наняли? На это можно, конечно, возразить, что торговля на FOREX, самостоятельная или через управляющего, зависит от прилагаемых усилий. И гарантий здесь никаких нет.
Сейчас большинство управляющих в качестве уступки в этом непрекращающемся споре, взимают некую комбинацию платы за управление и платы за результат. Плата за управление обычно покрывает прямые издержки и заливает, по крайней мере, несколько галлонов дизельного топлива в яхту управляющего, чтобы ему не требовалось переторговывать ради круиза во время уик-энда. Плата за результат поощряет его работать хорошо. Ведь тот парень, через несколько причалов, только что купил 70-футовую яхту!
Смешанная плата в диапазоне от 2% платы за управление и 20% платы за результат до 3% платы за управление и 30% платы за результат охватывает подавляющее большинство управляемых счетов в сфере как валют, так и товарных фьючерсов. Гонорар у начинающего управляющего может быть ниже, тем самым компенсируя риск, связанный с относительно непроверенными трейдером или торговой системой.
В тех случаях, когда гонорар зависит только от результата, он, конечно, выше. Такие платежи варьируются от 25 до 50% чистой прибыли. Некоторые управляющие предлагают на выбор либо смешанный гонорар, либо плату только за результат, понимая, что перспективные клиенты имеют разные представления об издержках – так же, как SEC и CFTC. Мне доводилось видеть недавно и гонорары, которые состояли только из пипсов спреда или только чистой платы за управление.
Если вы участвуете в фонде, то руководство фонда почти наверняка навяжет вам дополнительные расходы – на генерального партнера, депозитария и т.д. Издержки всегда обращаются на клиента, и они лишь уменьшают вашу прибыль.
На заметку: если вы решите участвовать в пуле или фонде с FOREX-управляющим, я настоятельно рекомендую вам обратиться за консультацией к юристу, прежде чем что-нибудь подписывать. К сожалению, этому совету следуют не очень часто. Вас привлекает пул, потому что вы можете ограничиться участием всего $5000 и менее. Такая сумма не позволяет оправдать гонорар в $1500 за юридическую консультацию. Печально, но недобросовестные операторы тоже знают это – именно потому мелкие инвесторы подвергаются в любой инвестиции самому большому риску.
|
