|
В самом начале розничного FOREX его регулирование, за исключением некоторых законов о мошенничестве, практически отсутствовало. То же самое относилось к рынкам товарных фьючерсов до середины 1970-х гг. Розничный FOREX прошел примерно такой же путь регулирования, как товарные фьючерсы в 1970-е и 1980-е гг.
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC)
В 1974 г. конгресс США создал Комиссию по торговле товарными фьючерсами в качестве независимого учреждения, обязанного регулировать рынки товарных фьючерсов и опционов в Соединенных Штатах. Это учреждение должно защищать участников рынка от манипуляций, обмана и мошенничества. CFTC была создана с тем, чтобы взять на себя обязательства, ранее выполнявшиеся министерством сельского хозяйства, когда торговля фьючерсами приобретала популярность, становясь альтернативным видом инвестирования. Сначала с этим связывали радужные надежды. Но, как знает каждый школьник, законы, попавшие в книгу, редко исчезают без следа.
Через эффективный надзор и регулирование CFTC позволяет рынкам лучше выполнять свою важную функцию в национальной экономике – предоставление механизма для определения цены и средств для компенсации ценового риска.
Стремясь защитить клиентов, CFTC требует: 1) зарегистрированные участники рынка (управляющие капиталом и консультанты) должны раскрывать перед потенциальными клиентами рыночный риск и результаты своей предыдущей деятельности; 2) средства клиентов должны храниться на счетах отдельно (сегрегированный капитал) от счетов участников; 3) счета клиентов должны корректироваться с целью отражения текущей рыночной стоимости их инвестиций по состоянию на закрытие каждого торгового дня (процедура очистки). Фьючерсные счета с технической точки зрения являются более безопасными, чем счета для торговли ценными бумагами, потому что брокеры обязаны составлять баланс в конце каждой торговой сессии.
На заметку: развитие регулирования розничного FOREX следует практически тем же путем, что и товарные фьючерсы в 1970-е и 1980-е гг., только скорость сейчас возросла.
Национальная фьючерсная ассоциация (NFA)
CFTC была первоначально создана в соответствии с так называемыми «законами о солнечном свете» (законами о гласности), подразумевавшими, что вопрос о продолжении ее существования будет решаться в зависимости от ее эффективности. Когда в конце 1970-х гг. фьючерсная отрасль стала бурно развиваться, то не только был возобновлен мандат комиссии, но еще и создано отдельное, наполовину частное, саморегулируемое учреждение для осуществления законов, правил и инструкций. Так в 1982 г. появилась Национальная фьючерсная ассоциация (National Futures Association, NFA). NFA является органом CFTC по связям с общественностью и проводит на рынке политику CFTC по регулированию и регистрации.
NFA ставит условием, чтобы ее члены не могли вести дела с нечленами ассоциации. Поэтому, например, если ваш FOREX-брокер-дилер является членом NFA, то ему не разрешается вести дела с не входящими в нее управляющими капиталом (консультантами по торговле товарными фьючерсами – Commodity Trading Advisors, CTA). Существуют некоторые исключения для банков и других финансовых учреждений, но мелкий частный трейдер повязан этими решениями и распоряжениями.
Закон о модернизации товарных фьючерсов от 2000 г.
Это был первый акт CFTC, затронувший тогда еще только зарождавшийся бизнес розничного FOREX. Начиная с 1980-х гг. международное движение капитала стало ускоряться благодаря появлению компьютеров, новых технологий и Интернета, расширив границы рынка так, что он включил в себя азиатские, европейские и американские часовые пояса. Сделки с иностранными валютами быстро выросли с $70 млрд в день в 1980-х гг. до более чем $2 трлн в день двумя десятилетиями позже.
Закон о патриотизме
Суть неоднозначного Закона о патриотизме определяется стремлением затруднить отмывание денег так, чтобы можно было проследить все крупные сделки и тем самым хотя бы теоретически предотвратить направление средств на финансирование террористической деятельности. Естественно, такая слежка затрагивает рынки иностранных валют. Открывая счет, вы увидите на бланках брокера ссылку на Закон о патриотизме.
Закон о возобновлении полномочий CFTC от 2005 г.
Самым важным законом с точки зрения интересов американских трейдеров является Закон о возобновлении полномочий CFTC от 2005 г. Он конкретно касается розничного FOREX. Главная цель этого закона заключается в том, чтобы заставить розничных брокеров соблюдать требования по минимальному размеру капитала. Новый минимум составляет $20 млн – сравните с $5 млн всего тремя годами ранее и отсутствием какого-либо минимума 10 лет назад. Как следствие, уже произошел ряд слияний.
NFA также вводит для FCM правило «знай своего клиента». Оно требует от брокеров детальнее изучать добросовестность своих возможных клиентов и их пригодность для валютной торговли. Одним из последствий этого, вероятно, будет отмена услуги пополнения счетов через PayPal и другие электронные средства платежа, за исключением банковских переводов.
Трейдерам стоит периодически проверять финансовую информацию о FOREX-брокерах-дилерах по следующему адресу: www.cftc.gov.
Розничный FOREX, похоже, следует параллельным путем с розничными фьючерсами в 1970-х и 1980-х гг. Как предсказывалось во втором издании книги, представляющие брокеры (IB) теперь должны регистрироваться и выполнять требования к минимальному капиталу. Я ожидаю также, что в течение следующих нескольких лет произойдут новые слияния наиболее крупных фирм из-за конкуренции, уменьшения нормы прибыли и снижения темпов роста.
Подобные же медленные, но неуклонные попытки регулировать розничный FOREX предпринимаются и в других странах. Брокеры, не проживающие в Соединенных Штатах, также должны регистрироваться в NFA, если они хотят открывать счета для американских граждан.
Ассоциация финансовых рынков (Financial Markets Association, FMA) предложила международные стандарты регулирования валютной торговли. Типовой кодекс FMA в настоящее время действует в Австралии, Австрии, Гонконге, Канаде, на Кипре, Маврикии, в Малайзии, на Мальте, в Словении, на Филиппинах и в Швейцарии.
Специальные учреждения для регулирования FOREX существуют и в некоторых странах: в Великобритании – Управление по финансовым услугам (Financial Services Authority, FSA); в Австралии – Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям (Australian Securities and Investment Commission, ASIC); в Швейцарии требуется регистрация в качестве финансового посредника в соответствии с федеральным законом Швейцарии; в Канаде – Федеральное бюро по конкуренции (Federal Competition Bureau), созданное в соответствии с Законом об инвестициях в Канаде.
Регулирование индустрии розничного FOREX в прошлом можно считать мягким и в некотором роде экспериментальным, но в начале 2008 г. NFA и CFTC начали ужесточать регулирующий надзор, вводя серьезные правила по соблюдению требований.
|
