|
Спекулянтами называются участники фьючерсных операций, которые не имеют заинтересованности в соответствующем наличном рынке, но ведут торговлю фьючерсами в надежде получить прибыль в результате правильного прогноза цен. Положение спекулянтов на фьючерсном рынке отличается как от положения хеджеров, так и от положения торговцев в биржевом зале («местных»). В отличие от хеджеров спекулянты надеются получить прибыль за счет увеличения риска колебания цен. В отличие от торговцев спекулянты ожидают свои прибыли от изменения уровня цен, а не от разницы цен продавцов и покупателей. Их целью является покупка по низкой цене и продажа по высокой. Лишь небольшое число спекулянтов ведут операции из торгового зала, большинство из них являются клиентами брокерских фирм.
Операции на фьючерсных рынках, связанные со страхованием финансовых результатов, были бы немыслимы без существования особой группы участников, принимающих на себя риск. Эту функцию во фьючерсной торговле выполняют спекулянты. Они берут на себя часть риска хеджеров, что в итоге ведет к увеличению объема обращающегося на рынке капитала и к повышению его ликвидности.
Прежде чем объяснить, почему спекулянтов привлекают фьючерсы и опционы, кратко остановимся на том, почему люди спекулируют. В спекуляции присутствуют два основных мотива: возможность получения прибыли и удовольствие. Каждый спекулянт согласится с первым мотивом, но второй часто имеет большее значение. Некоторые люди любят риск, а спекуляция рискованна по определению.
Эта комбинация мотивов поднимает вопрос, отличается ли спекуляция от азартной игры. Те, кто любит спекулятивные операции, обычно отмечают, что в игре риск создается ради риска, в то время как спекуляция есть механизм принятия уже существующего риска. Например, никому не нужно терять деньги или приобретать их в зависимости от того, какая выпала карта, просто можно сделать выбор, отказавшись от игры. Однако кто-то должен потерять или приобрести деньги в зависимости от того, упадут или повысятся цены на хлопок или нефть. Вопрос в том, придется ли риск на производителя товара или его потребителя либо на одного из спекулянтов.
Психологические мотивы спекулянтов на фьючерсах существенно не отличаются от мотивов игроков. Однако эта спекуляция действительно переносит риск с тех, кто не хочет его, на тех, кто стремится к этому. Другими словами, спекуляция фьючерсами направляет стремление к принятию риска в экономически продуктивное русло.
Фьючерсная торговля имеет большую привлекательность для тех, кто заинтересован в комбинации азарта и возможности большой быстрой прибыли. Во-первых, фьючерсная торговля представляет неординарные возможности прибыли. Система депозитов, используемая в этих операциях, создает высокий уровень левериджа. Это означает, что можно получить или потерять существенную часть торгового капитала в течение весьма короткого времени. Так, вполне нормальной является ситуация, когда фьючерсный счет величиной 25 тыс. долл, сокращался до 5 тыс. или возрастал до 125 тыс. в течение нескольких месяцев.
Во-вторых, фьючерсная торговля – технически несложное дело. Необходимо только позвонить своему исполнителю счетов и в течение нескольких минут ваш приказ будет исполнен. Имеются тысячи брокерских домов и множество брокеров, готовых содействовать фьючерсной торговле.
В-третьих, фьючерсная торговля стимулирует, она дает возможность вести анализ рынка и предвидеть его изменения.
Фьючерсные рынки сами по себе интересны и информативны. Одна из первых особенностей, которую открывают для себя спекулянты, – это то, что очень мало событий в мире не затрагивают фьючерсной цены. Поэтому, начиная спекуляции для получения прибыли, спекулянты начинают уделять пристальное внимание таким процессам, как динамика валютных курсов, цены на нефть, условия торговли сельскохозяйственной продукцией и т. д. Спекуляция делает тех, кто хочет всего лишь получить прибыль, более сведущими о том мире, в котором они живут.
Большинство спекулянтов привлекает надежда на быструю прибыль, а не забота о благосостоянии экономики, тем не менее сами спекулянты выполняют на фьючерсных рынках несколько жизненно необходимых функций, которые облегчают торговлю биржевыми товарами и финансовыми инструментами.
Спекулянты покупают и продают фьючерсы в ожидании получения прибыли. Если фьючерсная цена будет выше ожидаемой ими, они начнут продавать фьючерсы, так как будут рассчитывать на возможность позже купить их по более низкой цене. Фьючерсная цена ниже ожидаемой заставит спекулянтов покупать фьючерсы, чтобы иметь возможность продать их позже по более высокой цене.
Наличие на срочных рынках большой группы спекулянтов приносит пользу фьючерсным рынкам и экономике в целом. Основные функции, которые приняли на себя спекулянты:
• принятие части риска хеджеров;
• повышение ликвидности рынка;
• относительное сглаживание ценовых колебаний.
Принятие риска. Как уже сказано выше, фьючерсные рынки представляют собой механизм переноса риска, который перераспределяет ценовой риск с тех, кто хочет его избежать, на тех, кто хочет им воспользоваться. Спекулянты относятся к категории участников, которые приветствуют риск, без них не было бы стороны, которой хеджеры могли бы передать свой риск, а эти риски, как показано выше, не могут исчезнуть.
Маловероятно, что спрос хеджеров на фьючерсные контракты на определенный месяц поставки совпадет с предложением. Например, предположим, что хеджеры хотят продать больше определенных фьючерсов, чем купить. Это приведет к снижению фьючерсной цены. Падение фьючерсной цены побудит спекулянтов покупать контракты. Следовательно, спекулянты скупят избыток предлагающихся фьючерсов и тем самым позволят хеджерам осуществить нужные им операции по хеджированию. Такое поведение спекулянтов делает фьючерсный рынок ликвидным и обеспечивает реализацию всех намерений по купле-продаже фьючерсных контрактов. Спекулянты заполняют разрыв между спросом и предложением, тем самым обеспечивая возможность быстро купить или продать фьючерсы и уменьшая колебания цен, возникающие вследствие несовпадения спроса и предложения. Спекулянты обеспечивают хеджерам возможность открыть нужные им фьючерсные позиции, при этом препятствуя возникновению резких колебаний цен.
Без спекулянтов хеджерам было бы очень трудно, а может быть и невозможно, согласовать цену, потому что продавцы (держатели коротких позиций) требуют наивысшую цену, в то время как покупатели (держатели длинных позиций) хотят заплатить наименьшую возможную цену. Урегулировать эти взаимные требования довольно сложно. Без спекулянтов продавцы были бы вынуждены принимать предложения несмотря на низкие цены, а покупатели – несмотря на высокие. Спекулянты являются как бы мостиком над этим ценовым разрывом предложения и покупки, что увеличивает в целом ценовую эффективность рынка.
Повышение ликвидности рынка. Спекулянты выступают также важным источником ликвидности рынка. Постоянный приток приказов спекулянтов в торговый зал в комбинации с потоком приказов хеджеров позволяет значительно сократить время на появление встречных приказов на покупку и продажу по сравнению с тем, как это было бы при наличии одних хеджеров.
Когда на рынке появляются спекулянты, увеличивается число реальных покупателей и продавцов, и хеджеры уже не ограничиваются просто хеджированием рисков других. Это позволяет местным трейдерам, обеспечивающим краткосрочную ликвидность, вести агрессивную политику покупок и продаж, т.е. более короткий период, в течение которого местные держат свою позицию, уменьшает их риск. Без притока приказов спекулянтов местные были бы более осторожны и ликвидность бы существенно уменьшилась.
На ликвидном рынке с большим числом продавцов и покупателей можно осуществлять операции в любых масштабах при незначительном изменении цен. В то же время приход спекулянтов, увеличивая число участников операций, способствует конкуренции, а в итоге и более эффективному выявлению объективной цены.
Относительное сглаживание ценовых колебаний. Деятельность спекулянтов способствует относительной стабильности рынка и в целом устраняет перепады цен, поскольку операции спекулянтов часто направлены «против рынка», т.е. против основной на данный момент ценовой тенденции. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к росту цены. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам снижает спрос и, следовательно, цены. Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.
Спекулянты – самая многочисленная, но наименее удачливая группа участников фьючерсного рынка. Хотя не существует официальной статистики успехов и неудач спекулянтов на фьючерсных рынках, однако некоторые экспертные оценки все же проводились. По этим оценкам, лишь от 10 до 30% всего числа спекулянтов имели нетто-прибыль в каждом году своей деятельности. Но это не мешает все новым группам участников фьючерсного рынка пробовать свои силы в спекулятивных операциях.
Спекуляция на фьючерсных рынках, как и спекуляция с реальным товаром, может быть как прибыльной, так и убыточной. Но в отличие от спекулянтов реальным товаром у фьючерсных спекулянтов очень редко возникает потребность в приобретении реального товара или финансового инструмента, которые закрыли бы фьючерсный контракт. Они покупают контракт в надежде, что цены возрастут, с целью продать его по более высокой цене и, следовательно, оказаться в прибыли. Они продают контракт, ожидая что цены упадут, чтобы приобрести его по более низкой цене и опять получить прибыль.
Уникальной чертой фьючерсной торговли является то, что спекулянт может начать играть на бирже, как купив, так и продав фьючерсный контракт. Решение спекулянтов о том, будут ли они продавать или же покупать, зависит от прогноза состояния рыночной ситуации.
Потенциальная прибыль зависит от размера риска, который спекулянт принимает на себя, и от его прогноза рыночной ситуации, вернее, его опыта в прогнозе движения цен. Возможная прибыль и потери одинаково велики как для спекулянтов-покупателей, так и для спекулянтов-продавцов.
|
