|
Комиссия по товарной фьючерсной торговле США провела исследование открытых позиций по всем процентным фьючерсам и пяти самым активным валютным фьючерсам. Исследование показало сферу деятельности всех участников, имеющих открытые контракты на этих рынках, а также размер позиции каждого участника и тип позиции (хеджирование или спекуляция). Информация была получена от клиринговых фирм Чикагской торговой биржи, Чикагской товарной биржи и от ФКМ, не являющихся клиринговыми фирмами. Цель исследования – изучить, кто использует фьючерсные рынки и состав этих рынков.
Открытые позиции по определенному фьючерсному контракту имели как коммерческие, так и «прочие» участники. Коммерческие участники использовали фьючерсную торговлю как дополнение к своим торговым операциям на наличном или форвардном рынках. Цена фьючерсных контрактов тесно связана с ценой соответствующего товара, который они продавали или покупали на спотовом или форвардном рынке. Категория «прочих» участников вела фьючерсную торговлю, не связанную с их основным бизнесом.
Например, распределение участников фьючерсного рынка залоговых облигаций было следующим. Коммерческие участники включали ипотечные банки, коммерческие банки, дилеров ценных бумаг, сберегательные и заемные ассоциации, инвестиционные компании, институциональных инвесторов, прочие финансовые институты, строительные компании и компании в области недвижимости. «Прочие» участники включали служащих финансовых институтов и фьючерсных рынков, инвестиционных консультантов и консультантов по торговле товарами, частных инвесторов и инвестиционные клубы. Данные по позициям участников приведены в табл. 19.12.
По результатам исследования три крупнейших фьючерсных рынка процентных ставок могут быть охарактеризованы следующим образом:
• коммерческие участники составляют три четверти фьючерсного рынка казначейских облигаций, практически половину рынка залоговых облигаций и чуть более одной трети рынка казначейских векселей;
• на всех рынках длинные позиции коммерческих участников практически эквивалентны их коротким позициям;
• большая часть длинных и коротких коммерческих позиций являются хеджевыми позициями против наличных инструментов;
• практически все длинные или короткие позиции некоммерческих участников являются спекулятивными;
• позиции дилеров составляют значительную долю коммерческих позиций и имеют тенденции быть нетго-длинными;
• большая часть длинных и коротких позиций дилеров является хеджевыми позициями против соответствующих наличных инструментов.
Вопросы для самоконтроля
1. Какие финансовые инструменты являются объектами фьючерсной торговли?
2. На чем основана операция валютного спреда?
3. Какие виды рисков можно страховать с помощью финансовых фьючерсов?
4. Что означает принцип «расчета наличными» на рынке финансовых фьючерсов?
5. Какую операцию осуществит инвестор в ожидании роста процентных ставок?
6. Какие фондовые индексы являются объектами биржевой торговли?
7. Что такое систематический и несистематический риски на рынке ценных бумаг?
|
