|
Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 15.
Краткие выводы
1. Опцион представляет собой контрактное обязательство, связывающее продавца и покупателя. Покупатель опциона называется держателем опциона, продавец опциона – подписчиком опциона.
2. Существуют два основных вида опциона: опцион на покупку и опцион на продажу. Опцион на покупку дает его держателю право, но не обязанность купить оговоренный фьючерсный ко1ггракт по определенной цене в течение определенного периода времени. Продавец опциона обязан поставить покупателю оговоренный контракт, если покупатель решит реализовать свой опцион.
3. Опцион на продажу дает его держателю право на продажу оговоренного фьючерсного контракта по определенной цене в течение определенного периода времени. Продавец обязан купить оговоренный фьючерсный контракт, если держатель реализует свой опцион.
4. Покупатель опциона уплачивает продавцу опциона сумму, называемую премией. Премия остается у продавца независимо от того, реализуется опцион или нет.
5. Цена исполнения или цена столкновения – это фиксированная цена фьючерсного контракта, по которой он будет осуществлен.
6. Срок действия опциона может быть либо фиксированным, либо совпадать со сроком действия лежащего в его основе фьючерса.
7. Величина премии определяется двумя основными факторами: временной стоимостью и внутренней стоимостью.
8. В опционах на фьючерсные контракты временная стоимость представляет собой ту дополнительную сумму, которую покупатель опциона согласен заплатить сверх внутренней стоимости в надежде на благоприятное для него изменение цен.
9. Внутренняя стоимость представляет собой выгодную разницу между базисной ценой опциона и котировкой фьючерсного контракта. Опцион, имеющий внутреннюю стоимость, называется опционом «при деньгах». Опцион, не имеющий внутренней стоимости, называется опционом «без денег». Опцион, в котором цена столкновения равна текущей фьючерсной цене, называется опционом «при своих».
10. Преимуществом покупки опционов является ограниченный риск: покупатель не может потерять более, чем уплаченная им премия.
11. Для продавца опциона существует ограничение возможной прибыли (не более премии), но практически неограниченный риск.
12. Покупатель опциона не вносит маржу, в то время как продавец опциона вносит первоначальную маржу и, если необходимо, переменную маржу.
13. Так же, как и фьючерсные контракты, опционы используются для спекулятивных операций и страхования ценовых рисков. Операции с опционами разнообразны и включают как операции с непокрытыми опционами, комбинации опционов и фьючерсов, так и операции с опционами, покрытием которых выступает реальный товар или фьючерсный контракт.
Задания для самостоятельной работы
А. Используя список терминов, дополните предложения
1. Фиксированная цена, по которой покупатель опциона может реализовать опцион на продажу или покупку, называется _______ .
2. _______ фьючерсного контракта есть право его покупателя занять длинную позицию по определенной цене в течение определенного срока.
3. Покупатель опциона называется также _______ .
4. Опцион, не имеющий внутренней стоимости, называется _______ или _______ .
5. Внутренняя стоимость опциона влияет на его _______ .
6. Опцион на продажу является опционом _______ , если цена фьючерсного контракта ниже цены столкновения.
7. _______ представляет собой право покупателя занять короткую позицию по определенной цене в течение определенного периода времени.
8. Продавец опциона называется также _______ .
9. _______ является показателем ценовых изменений за определенный период времени.
10. Чем больше _______ остается до истечения срока опциона, тем больше размер премии.
Б. Выберите правильный ответ
1. Если фьючерсная цена контракта совпадает с ценой столкновения опциона, то такой опцион называется:
а) при деньгах;
б) без денег;
в) при своих;
г) истекшим.
2. Продажа опциона привлекательна для инвестора, так как эта операция:
а) имеет неограниченную прибыль;
б) имеет низкий риск;
в) дает возможность авансового получения премии;
г) имеет высокий показатель левериджа.
3. Покупатель опциона на покупку может:
а) реализовать опцион;
б) продать опцион;
в) дать опциону истечь;
г) все перечисленное вместе.
4. После исполнения опциона на покупку продавец опциона:
а) занимает длинную фьючерсную позицию;
б) занимает короткую фьючерсную позицию;
в) получает опцион на продажу;
г) должен выплатить премию опциона.
5. После исполнения опциона покупатель опциона на продажу:
а) получает длинную фьючерсную позицию;
б) получает короткую фьючерсную позицию;
в) получает опцион на покупку.
6. Если вы осуществляете опцион на покупку при цене столкновения 2,70 долл., а соответствующая фьючерсная котировка составляет 3,20 долл., то вы получите:
а) длинную фьючерсную позицию по цене 2,70 долл.;
б) длинную фьючерсную позицию по цене 3,20 долл.;
в) ни то ни другое.
7. Премии опционов:
а) устанавливаются в опционном соглашении;
б) выявляются в процессе конкуренции продавцов и покупателей;
в) устанавливаются в момент исполнения опциона.
8. Для страхования от падения цен необходимо:
а) купить опцион на покупку;
б) купить опцион на продажу.
9. Вы купили опцион на покупку с ценой столкновения в 7,0 долл., заплатив премию 0,30 долл. Текущая фьючерсная котировка составляет 7,50 долл. Каков размер «денежности» опциона?
а) 0,30 долл.;
б) 0,50 долл.;
в) 0,20 долл.;
г) 0,80 долл.
10. Если вы уплатили премию 0,10 долл. за опцион на покупку с ценой столкновения в 2,90 долл., каков будет максимально возможный убыток?
а) 0,10 долл.;
б) 2,90 долл.;
в) неограниченный.
11. Если вы продали опцион и получили премию в 0,30 долл., каков будет максимально возможный убыток?
а) 0,30 долл.;
б) сумма первоначальной маржи;
в) неограниченный.
12. Первоначальная маржа должна быть помещена на счет:
а) продавцом опциона;
б) покупателем опциона;
в) как продавцом, так и покупателем опциона;
г) ни продавцом, ни покупателем опциона.
13. Опцион может быть реализован:
а) покупателем опциона;
б) продавцом опциона;
в) и тем и другим.
14. Торгуемый опцион может быть реализован:
а) в любое время до конца срока его действия;
б) только в последнюю неделю его срока;
в) только в определенный день.
15. Продавец опциона на покупку может ликвидировать свою позицию путем:
а) исполнения опциона;
б) покупки опциона на продажу;
в) покупки идентичного опциона на покупку;
г) продажи опциона на продажу.
16. При истечении срока опциона его стоимость определяется:
а) внутренней стоимостью;
б) временной стоимостью;
в) внутренней стоимостью, умноженной на временную стоимость.
17. Какой из параметров опциона согласуется сторонами сделки во время торговли в опционной секции биржи?
а) цена столкновения опциона;
б) срок истечения опциона;
в) премия;
г) единица контракта.
В. Решите задачи
1. Опцион на покупку по соя-бобам имеет цену столкновения 7,50 долл. Соответствующая фьючерсная цена составляет 8,00 долл. Какова внутренняя стоимость опциона?
2. Опцион на покупку кукурузы имеет цену столкновения в 2,80 долл. Соответствующая фьючерсная котировка составляет 2,80 долл. Какова внутренняя стоимость опциона?
3. Опцион на продажу по соевой муке имеет цену столкновения в 230 долл. Котировка соответствующего фьючерсного контракта составляет 250 долл. Какова внутренняя стоимость опциона?
4. Опцион на продажу по пшенице имеет цену столкновения в 4,10 долл. Котировка соответствующего фьючерсного контракта составляет 3,70 долл. Какова внутренняя стоимость опциона?
5. 1 июня инвестор покупает опцион на покупку сентябрьского фьючерса на облигации Казначейства США по цене столкновения 88-00. Сентябрьские фьючерсы на облигации котируются по 92-16/32. Инвестор платит премию 5-20/64:
а) поскольку инвестор купил опцион на покупку, считает ли он, что процентные ставки повысятся или упадут?
б) является ли этот опцион опционом «при деньгах» или «без денег»?
в) какова разница цены столкновения и котировки?
Инвестор решает осуществить свой опцион. Цена фьючерсов поднялась до 95-00. Осуществляя свой опцион, инвестор получает длинную позицию по сентябрьскому фьючерсу по цене 88-00. Он ликвидирует свою позицию, продав контракт 5 июля по 95-00:
г) сколько пунктов он выиграл или проиграл при реализации опциона?
д) какова его нетто-прибыль (убыток)?
6. 22 июля инвестор покупает один опцион на продажу на декабрьский фьючерсный контракт на облигации Казначейства США по цене столкновения 90-00. Декабрьские фьючерсы котируются по 91-12/32. Премия по опциону составила 1-4/64:
а) какой это опцион?
1 сентября процентные ставки повысились и цены на облигации упали. Инвестор решает осуществить свой опцион на продажу по цене столкновения 90-00, т.е. занимает короткую позицию по декабрьскому фьючерсному контракту по 90-00. Затем он ликвидирует свою позицию покупкой декабрьского фьючерса по 89-18/32:
б) сколько пунктов он выиграл или проиграл при реализации опциона?
в) какова нетто-прибыль (убыток)?
7. Инвестор, купил опцион на сентябрьский контракт на газойль по базисной цене 158 долл./т с премией 12 долл. Каков будет результат, если по истечению срока цены составят:
8. Инвестор продал опцион на серебро по базисной цене 6,5 долл./унц. с премией 0,50 долл. Каков будет результат, если к истечению срока цены составят:
9. Сравните два опциона на покупку: у одного базисная цена 100 долл. при текущей цене 105 долл.; у другого базисная цена 82 долл. при текущей цене 95 долл. У какого будет выше премия при прочих равных условиях?
|
