11.3. Концепция коэффициента хеджирования

Банковский Форекс. На рынке – с 1996 года. До 2016 года обслуживание всех клиентов осуществлялось от лица банка с лицензией Банка России (АО «Нефтепромбанк»). В начале 2016 года был проведен ребрендинг и перевод обслуживания частных клиентов в международную компанию NPBFX Limited с лицензией IFSC. В банке продолжается обслуживание корпоративных клиентов.

Следующим решением хеджера является определение оптимального объема фьючерсной позиции, т.е. определение оптимального коэффициента хеджирования. Например, если хеджер хочет минимизировать риск, он должен иметь фьючерсную позицию (т.е. число фьючерсных контрактов, умноженное на единицу контракта), которая в результате даст ему минимальную степень изменения в стоимости всей его захеджированной позиции.

Общее определение коэффициента хеджирования:

Например, если для хеджирования 400 тыс. галлонов наличного бензина занимается фьючерсная позиция в 300 тыс. галлонов, то коэффициент хеджирования будет равен 0,75.

Коэффициент хеджирования с минимальным риском (HP?) определяется как

Для понимания того, как определяется значение коэффициента, рассмотрим следующее выражение:

Как Qc, так и Q} предполагаются постоянными в течение хеджа. Если изменение в стоимости хеджевой позиции равно нулю, то

т.е. равно соотношению изменения наличных цен к изменению фьючерсных цен. Например, если при изменении наличных цен на 1 долл. фьючерсные цены всегда изменяются на 1,25 долл., то коэффициент хеджирования с минимальным риском будет:

Этот коэффициент может быть использован для определения числа фьючерсных контрактов, которые нужны для хеджирования. Наше предыдущее выражение для коэффициента хеджирования с минимальным риском (HR*) можно преобразовать как

Это общая формула, используемая для определения числа фьючерсных контрактов, с которыми нужно осуществлять хеджирование, чтобы добиться минимально изменяемого хеджа.

Чтобы показать, как работает эта формула, рассмотрим пример хеджирования длинной наличной позиции в 420 тыс. галлонов авиационного топлива путем продажи фьючерсных контрактов на печное топливо. Предположим, что каждые 50 центов изменения во фьючерсной цене на печное топливо соответствуют 35 центам изменения наличных цен на авиационное топливо. Сколько контрактов следует продать для хеджирования с минимальным риском? Используя приведенное выше уравнение, имеем

Соответственно

т.е. хедж с минимальным риском требует продажи семи контрактов.

Коэффициент хеджирования является ключевым моментом в хеджировании. Дискуссии о стратегиях хеджирования большей частью концентрируются на том, как лучше оценить и подсчитать этот коэффициент. Как показано далее, существуют различные способы его оценки в зависимости от типов используемых фьючерсных контрактов, конкретной хеджевой ситуации и целей хеджера.

Содержание Далее

Перейти на Главную страницу сайта