|
Рассмотренные в предыдущих главах операции, которые участники фьючерсных рынков используют в своей практике, предполагают глубокое знание соответствующих рынков, умение анализировать их тенденции и прогнозировать ситуацию в будущем. Все участники фьючерсной торговли, как хеджеры, так и спекулянты, планируют свои операции только после тщательного осуществления такого анализа. При анализе и прогнозировании биржевых цен применяются два метода – традиционный экономический анализ (его называют фундаментальным) и специфический, используемый только на биржах (технический, или механический, анализ).
Фундаментальный анализ на каждом из рынков предполагает всестороннее рассмотрение экономико-политических факторов, влияющих на движение цены того или иного товара. Анализ концентрируется на изучении факторов спроса и предложения, которые определяют изменения цен. Таким образом, фундаментальный подход изучает причины изменения цен. В последнее время фундаментальный анализ осуществляется с применением эконометрического анализа и построения моделей развития рынков, которые могут включать в себя до нескольких тысяч показателей. Однако эффективность такого анализа высока только для средне- и долгосрочного прогнозирования.
Фундаментальный анализ основывается на оценке рыночной ситуации в целом и состоит из нескольких блоков:
1. Общеэкономический анализ конкретного рынка (США, Европы).
Положение экономики оценивается с учетом таких факторов, как колебание делового цикла, ВНП, занятость, инфляция, изменения процентных ставок, изменения валютного курса и т.п. Учитывается фискальная и монетаристская политика.
При использовании экономико-математических моделей число таких показателей существенно расширяется и они детализируются. В этом случае анализ макроэкономических факторов обязательно будет включать:
• прогноз внутри- и внешнеполитических событий;
• модель государственного регулирования и приоритетов развития;
• направление иностранных инвестиций;
• объемы и сальдо экспортно-импортных операций;
• возможность девальвации валюты анализируемого рынка и других связанных с ним валют;
• величину бюджетного дефицита и денежной эмиссии;
• текущий уровень и темпы инфляции;
• уровень кредитных ставок на кредитном рынке;
• принципы и формы налогообложения;
• государственный долг;
• уровень промышленного производства;
• состояние платежного баланса;
• уровень средней заработной платы;
• уровень безработицы;
• систему социальной защиты и др.
2. Анализ рынка (отрасли).
Отраслевой анализ предполагает изучение законодательного регулирования деятельности отрасли, делового цикла в данной отрасли, ее структуры, конкурентоспособности, уровня издержек.
3. Анализ товара, лежащего в основе фьючерсного контракта.
При проведении этой части фундаментального анализа обращают внимание на следующие факторы:
• наличие товара-заменителя, составляющего конкуренцию интересующему товару;
• наличие сезонного или любого другого вида периодических колебаний цен товара. Например, сельскохозяйственные товары имеют минимальные цены в период сбора урожая;
• общий уровень цен, который как показатель экономического состояния страны может оказывать существенное влияние на тенденцию изменения цены отдельных товаров;
• региональный разброс цен на один вид товара;
• степень монополизации рынка данного товара;
• возможность появления государственного регулирования товара;
• уровень инфляционных ожиданий по данному товару.
При фундаментальном анализе происходит, во-первых, сбор
и структуризация информации, во-вторых, обработка полученных материалов, включающая расчет необходимых показателей, коэффициентов, индикаторов. На основе этого осуществляются оценка и прогнозирование рынка. В результате происходит как бы моделирование «внутренней» реальной стоимости исследуемого товара в будущий период.
Фундаментальный анализ состоит в изучении и анализе общеэкономических тенденций рынка реальных товаров, установлении факторов и скрытых взаимосвязей, влияющих на его развитие. На уровень цен на рынке срочных контрактов влияют как долгосрочные, так и краткосрочные прогнозы изменений курса.
Анализом краткосрочных тенденций пользуется большинство аналитиков. Важную роль играет здесь своевременное получение информации. При фундаментальном анализе используются статистические данные, опубликованные в печати.
Существенное влияние на цены могут оказать факторы, которые, на первый взгляд, кажутся не имеющими отношения к спросу на данный товар или к его предложению. Часто приводят пример того, как повышение цен на нефть в США вызвало понижение цен на говядину. Неожиданное повышение цен на нефть привело к сокращению поставок бензина на американский рынок. Из-за нехватки бензина американцы стали реже пользоваться машинами, и клиентура различных кафетериев и кафе быстрого обслуживания резко сократилась. Люди стаЛи реже покупать гамбургеры, что привело к излишкам мяса и падению цен на говядину.
В большинстве случаев фундаментальный анализ является скорее качественным, чем количественным. Он позволяет выявить своего рода «сигналы» начала определенных тенденций и их направленность. Для количественной интерпретации необходимо проведение дополнительных исследований рынка. Одним из средств такого изучения служит технический анализ.
Моделирование цены подобным образом предполагает многочисленные и весьма трудоемкие исследования для того, чтобы определить, завышена или занижена рыночная стоимость биржевого актива по сравнению с его реальной стоимостью. Другими словами, результатом фундаментального анализа будут данные о соотношении текущей рыночной стоимости того или иного товара и его «внутренней», или «действительной», стоимости. Цель этого анализа – выявить «недооцененные» рынком товары, на основе чего делаются рекомендации о целесообразности покупок и продаж.
Однако если рынок «недооценил» эти товары сейчас, то вполне возможно, что он не сделает это и в будущем, в результате издержки (затраты на анализ) не окупятся, т.е. нет никаких гарантий, что рынок подтвердит фундаментальные оценки аналитиков.
Фундаментальный анализ – тяжелая, трудоемкая работа, требующая создания базы данных и соответствующего финансирования.
Основные недостатки фундаментального анализа:
• невозможность учесть все факторы;
• неоднозначность выводов, так как одни и те же данные по экономическому состоянию страны в разные временные моменты приводят к противоположным результатам.
|
