|
Важнейшее значение для аналитика имеет изучение финансовой отчетности. Приемлемые текущая прибыль, дивиденды, получение значительной прибыли в предыдущие периоды не всегда являются показателем будущей результативности. Тенденции прошлого – это факт, тенденции будущего – лишь допущение. Грэхем признавал, что исторические показатели могут помочь в оценке будущего. Если взять группу из 100 предприятий, средняя прибыль которых за последние 1 О лет составила 1О на акцию, и другую группу из 1 00 предприятий со средней прибылью только в 1, можно с высокой вероятностью ожидать, что в следующие 10 лет первая группа получит большую суммарную прибыль, чем вторая. Будущая прибыль далеко не полностью зависит от удачи или конкурентных навыков менеджмента. На нее влияют те же факторы, что и в прошлом, включая размер капитала, находящийся в распоряжении компании, опыт менеджмента (или технологической команды), а также репутацию среди заказчиков и поставщиков.
Способность приносить прибыль является важной вводной при анализе, но ее нужно использовать с осторожностью. Очевидно, что способность приносить прибыль является текущей прибылью. Грэхем говорил, что она выводится из комбинации фактической прибыли, показанной за 5-10 лет, и оценки будущей прибыли. Последняя представляет собой среднюю ожидаемую прибыль за определенный период в будущем.
Изучая прошлое и оценивая будущее, необходимо учитывать средние значения прибыли за несколько лет. Это важно, поскольку от года к году экономические условия могут существенно отличаться, что приводит к искаженным оценкам способности приносить прибыль. Базовая прибыль также может искажаться за счет включения (или исключения) долей в аффилированных или контролируемых компаниях или при изменении принципов учета амортизации или резервов на непредвиденные расходы. Аналитику необходимо уметь отличать обычную среднюю прибыль от средней прибыли, включающей единовременные доходы, изменяющие значение показателя.
Другие факторы для учета при анализе финансовых показателей, способные помочь в оценке положения компании, включают данные о производстве и структуре затрат, соответствии мощностей объему заказов, объемы невыполненных заказов, характер активов и структуру обязательств (по срокам уплаты, видам обязательств и т. д.). Стремительная потеря ликвидных активов (например, денежных средств, дебиторской задолженности) – сигнал опасности, особенно при отсутствии признаков замедления этого процесса.
|
