Предпринимательское или агрессивное инвестирование

Зарабатывайте вместе с самыми успешными трейдерами со всего мира – в самой умной платформе для автоматического копирования сделок!

Для предпринимательского инвестирования Грэхем предлагает такие же критерии, как и для защищенного инвестирования (см. рис. 1.5), но с более широкими границами и сменой приоритетов. Например, если компания не получила прибыли три года назад, но удовлетворяет всем остальным требованиям, ее акции могут рассматриваться как вариант покупки. Грэхем снимает жесткие требования к размеру компаний, поскольку при покупке группы небольших компаний можно обеспечить достаточную безопасность.

Кроме информирован ных суждений о важности основных статистических данных, от аналитика требуется оценка вероятной средней прибыли на несколько лет вперед. Оценку будущей способности приносить прибыль можно провести на основе данных об объемах реализации, ценах и операционной прибыли, сделав допущения на перспективы роста. При этом повышается необходимость в качественном анализе, требуются знания стратегической позиции фирм, суждения о качестве и добросовестности менеджеров. Очевидно, что предпринимательское инвестирование требует больших усилий и аналитической работы, чем защищенное инвестирование. Здесь необходимы глубокие знания, поэтому целесообразно сосредоточить усилия на тех компаниях или отраслях, которые вам хорошо известны или интересны. Это обеспечит конкурентные аналитические преимущества и даст возможность получить сведения, которых не окажется у многих других.

Проведение интенсивного анализа делает целесообразной низкую диверсификацию. Сосредоточьте усилия на акциях нескольких компаний (не более 10), будущее которых вы представляете себе лучше всего. Лучше скон центрироваться на тех, о возможной высокой рентабельности которых вы знаете, а не размывать свои усилия ради диверсификации. Наградой за поиск и использование специальных знаний станет доходность, превышающая показатели защищенного инвестирования.

Грэхем подчеркивал, что такой подход не позволяет покупателю акций слишком сильно отдаляться от инвестирования и приближаться к спекуляции. Покупать можно только те акции, которые очевидно не являются переоцененными при консервативном анализе и отвечают объективным и рациональным тестам внутренней надежности.

Однако он предостерегал тех, кто занимается предпринимательским инвестированием, не имея для этого необходимых навыков или времени. Не пытайтесь следовать этой стратегии, если планируете тратить на работу с акциями немного усилий, знаний и умений. Если заниматься предпринимательским инвестированием вполсилы, то вместо получения результатов чуть выше среднего легко понести убытки.

Многим кажется, что любой желающий может получить среднюю рыночную доходность, просто создав широкий репрезентативный портфель, – и тогда даже небольшие дополнительные усилия позволят ему относительно легко обойти рынок. Но опытные инвесторы расскажут вам, как много светлых голов пытались пойти по этому пути и потерпели неудачу.

Вопреки ожиданиям, предпринимательское инвестирование Грэхема не предполагает принятие более высоких рисков, чем защищенное инвестирование, с тем, однако, условием, что инвестор умеет проводить грамотный качественный анализ и готов потратить на оценку немало времени. Чем больше умственных усилий потрачено на анализ, тем меньше риск понести убытки и выше доходность инвестиций (см. рис. 1.6).

Не следует заниматься предпринимательским инвестированием просто ради возможности повысить доходность, если вы не обладаете достаточными компетенциями, целеустремленностью и мудростью. Усилия, необходимые для успеха таких инвестиций, заставляют смотреть на них как на предпринимательство, а не хобби. Многие из тех, кто вкладывает средства в акции, способны уделить выбору подходящих компаний небольшую часть своих времени и сил. Им целесообразнее заниматься защищенным или стоимостным инвестированием по оборотным активам, нацелиться на получение достаточной доходности, характерной именно для этих стратегий. Компромиссы, скорее всего, принесут разочарования, а не успех. В своих рекомендациях тем, кто планирует заниматься предпринимательским инвестированием, Грэхем неизменно подчеркивал, что оно требует времени и усилий. Без этого невозможно обеспечить разумное вложение средств с приемлемым запасом надежности.

Акции, подходящие для предпринимательского стоимостного инвестирования, есть в различных сегментах фондового рынка. Надежным объектом инвестирования могут оказаться непопулярные, но крупные компании. У них достаточно ресурсов, чтобы пережить плохие времена и быстро среагировать на улучшение ситуации. Модные тенденции рынка привлекают внимание его участников к фаворитам, оставляя другие акции в тени. Отсутствие интереса может объясняться недавними негативными новостями временного характера: рынок часто принимает мышь за гору, а временные неприятности – за крупные неудачи. Второстепенные компании также могут принести хорошую доходность, если покупать их акции в момент, когда они дешевеют из-за пренебрежения рынка, несмотря на хорошие показатели, продемонстрированные ими в прошлом, и вполне оптимистичные перспективы. Циклические компании тоже могут оказаться привлекательными, например когда краткосрочные перспективы неблагоприятны, прибыль ближайших периодов падает, а цена акций в ответ на негативные факторы корректируется больше, чем необходимо. Покупка акций непопулярных крупных, недооцененных второстепенных или циклических компаний представляет три ярко выраженные категории инвестиционных стратегий. Каждая из них требует особых знаний и темперамента. Предпочтительнее выбрать определенную специализацию и развивать соответствующие знания и умения, не распыляя интеллект и эмоции по всем направлениям.

Содержание Далее

Перейти на Главную страницу сайта