7.2. Наличные и фьючерсные цены

Один из лучших Форекс-брокеров – компания «RoboForex». ECN-счета с депозитом от $10. Возможность торговать акциями Amazon, Facebook, Siemens и еще более чем 12.000 активов через платформу «R Trader» с депозитом от $100. Разрешены скальпинг, пипсовка, любые советники и стратегии. Имеется бесплатный конструктор торговых стратегий.

Соотношение между наличными и фьючерсными ценами

Каждый товар имеет наличную цену (спот или кэш). Это преобладающая цена на товар с немедленной поставкой. Так, слиток серебра может быть куплен на наличном рынке с немедленной поставкой или с поставкой в определенную дату в будущем по фьючерсному контракту.

Наличные цены могут существовать во множестве на один и тот же товар. Например, на американском рынке печное топливо имеет различные цены в зависимости от региона. Эта географическая сегментация объясняется стоимостью транспортировки нефти с одного рынка страны на другой и временем доставки. Аналогично наличная цена на нефть в Европе отличается от наличной цены в США.


Знаете ли Вы, что: до 23-го апреля 2021 года Вы можете купить доллары по курсу: $1 = 60 руб., участвуя в специальной акции от компании Альпари!


Когда требуется немедленная поставка, цена на любом локальном рынке определяется только условиями спроса и предложения на нем, поскольку нет времени привести товар с другого рынка. Табл. 7.2 показывает (для примера) разнообразие котировок наличных цен на печное топливо, существующих в США на дату публикации таблицы фьючерсных цен (11 апреля).

Для сравнения наличных и фьючерсных цен необходимо помнить об условиях поставки по фьючерсному контракту. Например, фьючерсный контракт на печное топливо предполагает поставку печного топлива N° 2 на нефтяные терминалы в районе Нью-Йорк Харбор. Следовательно, наиболее сравнимая с фьючерсной ценой наличная цена на этот товар, – это цена в районе Нью-Йорка.

Рынок серебра существенно отличается от рынка нефти. Операции с серебром осуществляются по всему миру. Слитки серебра можно быстро привезти из одного центра мировой торговли серебром (Лондон, Нью-Йорк или Цюрих) в другой, даже если возникнет небольшая разница цен. Кроме того, значительная часть запасов серебра содержится на официальных складах Лондона и Нью-Йорка – около 200 млн. унций. Поэтому наличная цена на серебро отражает спрос и предложение на этот товар во всем мире. В табл. 7.3 приведены котировки на серебро, которые появляются в деловой прессе. Наличная цена, которая обычно используется в качестве мировой цены, – это цена серебра Лондонского рынка, т.е. цена, по которой слитки серебра могут быть куплены или проданы с немедленной поставкой в Лондоне. Таблица показывает также, по какой цене серебро может быть куплено в Нью-Йорке и в других странах.

В табл. 7.3 цена фиксинга Лондонского рынка на 11 апреля составила 3,428 ф. ст. (582,4 цента), тогда как цена Хэнди и Харман для Нью-Йорка – 582,5 цента. Эти цены можно сравнить с ценой ближайшего месяца (май) по фьючерсному контракту в Нью-Йорке – 586,3 цента. Хотя эти цены весьма близки, они не одинаковы.

Разница между котировками ближайшего месяца фьючерсного контракта в табл. 7.1 и котировками спот в табл. 7.3 может отчасти объясняться статистическими различиями. Во-первых, время дня, для которого они приводятся, может быть разным. Существенной ценовой разницы, вероятно, не существовало бы, если бы цены котировались в одно время дня. Во-вторых, фьючерсная итоговая цена, – это «построенная» цена и может не представлять цены, по которой кто-либо действительно покупает или продает.

Как же должны соотноситься между собой наличные и фьючерсные цены? Если бы фьючерсные цены были выше наличных, то легко осуществимым арбитражем была бы покупка наличного серебра и одновременная продажа фьючерсного контракта по более высокой цене, а затем поставка наличного серебра по фьючерсному контракту. Прибыль по этой сделке составит разница цен покупки и продажи минус любые издержки, связанные либо со сделкой, либо с процедурой поставки. Аналогично если бы фьючерсные цены были ниже наличных цен, можно было бы купить фьючерсный контракт и одновременно взять взаймы наличный металл и продать его на реальном рынке. После принятия поставки по фьючерсному контракту металл возвращается кредитору, а прибыль составит разница в ценах спот и фьючерс.

Естественно, на рынке не будет недостатка в спекулянтах, ведущих подобные арбитражные операции между наличным и фьючерсным рынками, что таким образом обеспечивает четкое соотношение наличных и фьючерсных цен между собой. В частности, цены спот и ближайшего месяца теоретически могут отличаться только транзакционными издержками, связанными с проведением арбитража наличные–фьючерс.

Однако наличие небольшой разницы в котировках наличных и фьючерсных цен не означает, что существует действительное различие между ними или что существует выгодная возможность для арбитража спот–фьючерс.

Содержание Далее

Перейти на Главную страницу сайта