|
В главе 2 мы обсудили гипотезу эффективного рынка (ЕМН), которая в своей основе утверждает, что поскольку текущие цены отражают всю имеющуюся в распоряжении или открытую информацию, будущие ценовые изменения могут определяться только новой информацией. Поскольку вся предшествующая информация уже нашла отражение в ценах, рынки следуют случайному блужданию. Каждодневное движение цены не имеет отношения к событиям предыдущих дней. Гипотеза эффективного рынка косвенным образом предполагает, что инвесторы немедленно реагируют на новую информацию, и, таким образом, будущее не связано с прошлым или настоящим. Это предположение было введено для того, чтобы применить к анализу рынка капитала центральную предельную теорему. Последняя была необходима для оправдания правомерности использования вероятностного исчисления и линейных моделей.
Правда ли, что именно так люди принимают решения? Некоторые реагируют на информацию сразу по ее получении, однако большинство людей ждут подтверждения и ничего не предпринимают до тех пор, пока тренд не станет явно установившимся. Для подтверждения действительности тренда необходимо определенное количество подкрепленной информации, однако неравномерность ее усвоения может стать причиной смещенных случайных блужданий. Последние широко изучались Херстом в 40-х гг. и Мандельбротом в 60-70-х гг. Мандельброт назвал их обобщенным броуновским движением. Теперь мы можем назвать их фрактальными временными рядами.
|
